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黑电年报|过半上市公司营收净利双双下滑 四川长虹、康佳研发费用率不足3%行业垫底

出品:新浪财经上市公司研究院 

作者:坤 T

截至2024年4月30日,A股家用电器上市公司年报已全部披露完毕。其中,以申万二级行业划分的黑色家电行业在2023年共计实现营业收入2075.24亿元,实现归母净利润28.66亿元。

不同于白色家电行业的全员盈利,公司业绩较为稳定,黑电行业不同公司之间的业绩规模和盈利能力相差巨大,超一半的上市公司营收净利双双下滑,甚至有公司持续多年亏损似乎走到退市边缘。

其中,康佳、创维数字极米科技九联科技高斯贝尔、ST同洲共计6家黑电上市公司在2023年出现了收入、净利润双双下滑。

6家公司营收、净利润双降 高斯贝尔净亏损同比大幅扩大超百分之一千

黑色家电行业的11家上市公司在2023年共计实现营业收入2075.24亿元,实现归母净利润28.66亿元。

从营收规模来看,四川长虹的营收远超其他公司,2023年实现营业收入974.56亿元,同比增长5.38%,实现归母净利润6.88亿元,同比增长46.98%。收入净利润双增的业绩表现,在黑电行业中较为难得。

不同于白色家电行业的全员盈利,黑色家电行业的部分上市公司还存在着亏损,其中甚至不乏已经上市多年的老家电品牌。

2023年,共有4家公司实现亏损,分别为深康佳A、九联科技、高斯贝尔、*ST同洲(维权)。其中,康佳早在1992年就上市,也曾在很长时间内保持着业绩高规模与高增长。但近年来却陷入亏损中,营收规模也持续缩水,2023年实现营收178.49亿元,同比减少39.71%,实现净亏损21.64亿元,同比大幅扩大47.15%。九联科技、高斯贝尔、*ST同洲同期分别实现亏损1.99亿元、0.82亿元、0.75亿元,其中九联科技在今年以来由盈转亏,高斯贝尔则是持续多年亏损。

从成长性方面来看,黑色家电行业中仅有3家公司实现了营业收入与净利润的双增,分别为四川长虹、海信视像兆驰股份。同时,超一半的6家公司营收、净利润双双下降,分别为深康佳A、高斯贝尔、极米科技、创维数字、九联科技、*ST同洲,其中,高斯贝尔的营业收入同比下降22.48%,净亏损同比大幅扩大更是超过了百分之一千,为1381.69%。

极米科技毛利率最高但净利率仅为3.37% 辰奕智能毛利率净利率均位居行业前列 

从整体来看,黑色家电行业的盈利能力指标分化较为严重。

2023年销售毛利率最高的极米科技,为31.25%。极米科技主营产品为投影仪,在投影仪细分赛道中市场份额居前,且产品多为中高端系列。但与此同时,由于投影仪产品的非刚需属性,近年来其销售额也出现明显下行趋势。公司在各项期间费用投入的力度明显加大,导致其销售净利率下滑明显,2023年净利率仅为3.37%。

而作为2023年12月刚刚上市的公司,辰奕智能在2023年的销售毛利率达到了27.2%,仅次于极米科技。而其销售净利率则是达到了12.58%,位列行业第一。

销售毛利率低于10%的黑电公司有3家,分别为高斯贝尔7.23%、深康佳A3.92%、*ST同洲-4.37%。需要注意的是,这三家公司在同期也陷入亏损,销售净利率分别为-28.38%、-14.77%、-35.34%。

极米科技销售费用率远超同行? 四川长虹研发费用率仅为2.27%行业垫底

家电公司在销售费用、研发费用方面的投入在很大程度上能够体现公司对于营销与技术投入的侧重。同时,也能够对其净利润的规模产生直接影响。

销售费用率方面,相比于其他公司的销售费用率均低于10%,极米科技接近20%的销售费用率略显突兀,这也是导致极米毛利率最高但净利率仅为3.37%的直接原因。而从整体来看,不同于白电上市公司的销售费用大都是研发费用的数倍,黑电上市公司的销售费用率与研发费用率之间的倍数基本在1-2倍左右。

从研发费用率来看,极米科技、四川九洲、九联科技的研发费用率位列前三,分别为10.71%、9.29%、7.51%。其中极米科技与九联科技为科技板上市公司,在一定程度上与其科创属性相符。

需要注意的是,分别于1992年、1994年上市的老牌黑电公司康佳与四川长虹在研发费用率方面却双双垫底,分别为2.79%、2.27%。其中,四川长虹于2020年通过复核评价的国家技术创新示范企业,研发费用率在2023年同比下降了3.88%,康佳下降了8.44%。

高斯贝尔、九联科技存货周转天数、净营业周期均超百天

从存货水位来看,2023年最高的是四川长虹,为195.47亿元,而康佳、创维、海信视像等其他老牌黑电上市公司的存货则均低于100亿元。需要注意的是,2023年*ST同洲、高斯贝尔的存货分别仅为0.48亿元、0.46亿元,2023年12月刚上市的公司辰奕智能存货为0.52亿元。

存货周转天数方面,极米科技、高斯贝尔、九联科技均超百天,分别为168.03天、122.73天、108.55天。较慢的存货周转速度在一定程度上表明产品可能存在一定滞销,公司存货的变现能力较差。

从净营业周期(存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数)来看,超过百天的公司分别为高斯贝尔、九联科技、四川九洲、*ST同洲,与同期营收、净利润双双下滑的名单基本相符,或在一定程度上表明业绩较差与运营能力较差存在一定相关性。

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